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    周評 | 熬過糟糕的一季度,2022年險企能走出“至暗時刻”嗎?

    2022-05-08 17:00:00 A智慧保 微信號 

    開門不紅,在上市險企的財報和非上市險企的償付能力報告公布之后,可以改為“開門綠”或者“眼前一黑”。

    首先,A股上市的五大險企一季度凈利潤合計513.6億元,同比下降36.4%。其次,74家人身險公司,一季度凈利潤同比減少超過四成,其中42家出現虧損;旧,平安人壽和中國人壽(601628)占據了利潤的大頭。

    何以至此?

    負債端和投資端“雙殺”

    從表象來看,2021年險企更多是負債端承壓,事實上,一季度投資端同樣告急,讓險企陷入到“雙殺”的窘境和危局之中。

    我未成名君未嫁,可能俱是不如人。

    負債端還是2021年“保險不好賣了”故事的延續,新單保費和新業務價值難有起色。在收入預期下降的情況下,非必需品的保險,確實是最容易從購買清單上勾掉的那個。

    兩大龍頭中國人壽和平安人壽的新業務價值分別同比下滑14.3%和33.7%,原因包括疫情影響、代理人“清虛”和2021年重疾定義切換形成的透支消費高基數。

    投資端則是今年的特色。2021年雖然也承壓,但不像今年一季度這樣跌跌不休。通脹預期和避險情緒,以及基本面的下行壓力,讓資本市場和權益資產不斷觸底,連李大霄都不用新詞筑底了,說生活比股票更重要。

    反映在結果上,五大險企一季度投資收益率紛紛告破4%。新華保險(601336)勉強守住了4%,但凈利下滑達到78.7%之多,而中國平安(601318)的總投資收益率居然跌至2.3%。2021年險企投資收益率跌破5%,市場已一片嘩然。中國平安則認為,資本市場全年震蕩和市場利率處于低位,超過4%的收益已是不錯的成績。

    過去被當作合格線的5%投資收益率已經成為神話。一季度只有中荷人壽的投資收益率超過了5%,而近50家公司的投資收益率低于1%。眾所周知,投資收益是險企的主要利潤來源。當投資端大幅承壓的時候,險企面臨的是遠比“保險不好賣了”更嚴峻的局面。

    規模和價值“兩難”

    倉廩實而知禮節。一年之前的畫風,是險企言必稱個險轉型和擁抱價值,對規模至上的老價值觀紛紛表示了不屑,競相要在高端市場和高端客戶上取一瓢飲。

    但當行業境遇從小康一下回撤到溫飽,共識就面臨著分裂。所謂十年河東,十年河西。在個險渠道遇阻的情況下,銀保渠道擺脫了落后產能的帽子,從“牛夫人”變成了“小甜甜”。

    一季度,太保壽險通過銀保渠道實現116.66億元保費收入,同比增長892.9%,該數字已經超過了2021年全年。新華保險一季度銀保渠道實現保費收入212.41億元,貢獻率接近三分之一。

    更多非上市的銀行系保險公司,一季度動輒兩位數的凈利增長非常耀眼。在活下去的命題意義超過好好活,銀保渠道的規模就是雪中送炭。事實上,早在2021年,“高端價值”的友邦保險與銀保頭部的中郵人壽聯姻,就已經釋放出信號。

    銀保的利弊早已剖白,不過是一道選擇題,你要規模,還是要價值。如果是前者,銀保是柄利器,在一季度押寶銀保的險企都獲得了矚目的保費增長;如果是后者,銀保則是把鈍刀,增收不增利甚至賠本賺吆喝基本就可概括了。

    在保險業的“至暗時刻”,銀保如人飲水,冷暖自知。它是當下市場的結果,假以時日,可能還是未來市場的原因。規模和價值之間的“兩難”,一直存在。

    未來可期否

    自2021年一季度以來,保險業就陷入到長達一年的下滑之中,新單萎靡,百萬代理人出走,利潤變薄,行情變差也導致積弊顯性化,頭部企業頻上熱搜。

    對險企而言,這是糟糕的一季度。但二季度未必不會更糟。股市已經數次跌破3000點,市場信心和預期的修復,還需要很長一段時間。

    還是那句話,發展是硬道理。

    短期內,投資端“看天吃飯”,受制于基本面和資本市場,險企無法獨善其身。宏觀環境的不確定性大幅增加,外有美聯儲加息引發的對新興市場“抽貸”,以及俄烏戰爭導致的全球能源及糧食市場的緊張,內部則是奧密克戎對復工復產的影響。這是今年整個經濟增長需要正視的約束條件。

    但即使是在短期,權益市場不振和凈值化的推行,股票、基金和理財都不甚理想,分紅型保險產品成為更穩健的選擇,在收益率競爭中占得上風。

    從長期來看,保險在中國不是走下坡路,而是被給予厚望的新賽道選手。環球同此涼熱。巴菲特在股東大會上30多次提及保險,視其為護城河。

    低利率環境之下,更具長期資管優勢的企業和產品,會站穩腳跟和脫穎而出。保險一向被視為“長錢”,個人養老金制度的提速,也將為保險帶來更多機遇。

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    本文首發于微信公眾號:A智慧保。文章內容屬作者個人觀點,不代表和訊網立場。投資者據此操作,風險請自擔。

    (責任編輯:馬金露 HF120)
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