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      • 上海中期期貨股份有限公司

      今日尾盤研發觀點2021-08-19

      發布時間:2021-08-20 搜索
      品種策略分析要點
      上海中期
                 
       研發團隊

      股指

      暫且觀望

      今日三組期指主力合約走勢分化。2*IH/IC2108比值為0.9030。本月公布經濟數據顯示國內經濟呈現恢復放緩狀態,各類市場主體經營活動較為活躍。資金方面,隔夜品種上行11.6bp報1.841%,7天期上行3.7bp報2.091%,14天期下行3.6bp報2.248%,1個月期維持不變報2.3%。北向資金今日流入-69.53億元。從技術面來看,三組指數均處于20日均線下方,建議暫且觀望。期權方面,因近期市場風險較大,建議做多波動率加大策略。

      宏觀金融
                 研發團隊

      貴金屬

      暫時觀望

      今日滬金主力合約收跌0.06%,滬銀主力合約收跌1.53%,國際金價震蕩整理,現運行于1782美元/盎司,金銀比價76.50。美聯儲會議紀要首次明確提出Taper,預計年內著手啟動。非農就業報告全面向好,以及強勁的通脹為美聯儲政策的鷹派傾向提供了支撐。但美國消費者信心降至近十年來的最低水平,表明美國民眾對經濟前景的擔憂,金價獲得提振上漲。隨著美國經濟的持續復蘇,以及就業出現實質性進展,全球流動性拐點臨近。財政方面,美國參議院投票通過了一項一萬億美元的基礎設施一攬子計劃。值得關注的是,近期全球疫情出現反彈勢頭,疫苗對德爾塔病毒的有效性受到挑戰,塔利班時隔20年重新掌控阿富汗,或引發市場避險情緒支撐。截至8/18,SPDR黃金ETF持倉1015.10噸,前值1017.14噸, SLV白銀ETF持倉17210.67噸,前值17276.95噸。展望后市,關注全球疫情發展及貨幣政策變化,預計金價短期維持震蕩偏弱格局。

      金屬
                 研發團隊

      銅(CU)

      暫時觀望

      滬期銅震蕩整理,早市持貨商試圖拉升水報好銅價,無奈市場不予認可直接調降為平水,平水銅供應略松,主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅,成交積極,很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸,成交仍未見好轉。今日票據因素仍導致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上,暫時觀望。

      螺紋(RB)

      多單暫時離場

      今日螺紋期貨主力合約震蕩下跌,需求轉弱預期對螺紋鋼形成壓力。需求方面,近期房地產調控加碼,市場擔心螺紋鋼需求減弱。中鋼協消息,由于國際環境日趨嚴峻和國內經濟增速放緩,后期國內市場鋼材需求有所減弱;不過受減產,限產措施影響,鋼材市場階段性偏緊預期有所上升。因此螺紋鋼期貨或將寬幅波動,下方關注前一低點附近能否企穩。從近期供需來看,8月份仍處于雨季,工地開工進度受到影響,影響終端需求。供應方面,Myteel數據來看,螺紋產量324.7萬噸,環比增加3.6萬噸,螺紋總庫存1134萬噸,下降12.7萬噸。綜合來看,短期螺紋期貨整體將寬幅震蕩。因此操作建議方面,建議多單暫時離場,待調整企穩再多單參與。

      熱卷(HC)

      建議多單暫時離場

      今日熱卷主力合約震蕩下跌。熱卷期貨下跌主要受市場情緒影響,熱卷供需變動不大。短期熱軋卷板需求偏弱,需求因素不利于熱軋卷板期貨持續上漲。不過目前鋼廠高爐開工率75%附近,開工率不高。鋼廠仍嚴格實施限產,因此該因素后期仍將對熱卷期貨形成支撐。從近期數據來看,根據Mysteel數據,本周熱軋卷板產量320.63萬噸,環比下降6.56萬噸,總熱軋卷板庫存397.51萬噸,周環比增加2.19萬噸,熱軋卷板供應從鋼廠庫存逐漸向社會庫存轉移,這不利于熱卷期貨持續上漲。因此熱卷期貨或將繼續調整,建議多單暫時離場,等待調整企穩再多單參與。

      鋁(AL)

      暫時觀望

      今日滬鋁主力合約收跌1.68%,美元指數反彈,倫鋁現運行于2541美元/噸。發改委近日印發《2021年上半年各地區能耗雙控目標完成情況晴雨表》,一級預警的九省電解鋁產量約占40%,未來不排除預警地區可能出現新的限產政策。08月19日,國內電解鋁社會庫存74.4萬噸,較前值減少1萬噸。供應方面,目前中國電解鋁供應壓力在雙碳政策和夏季用電高峰期影響下被延后,整體來看供應端釋放仍較為有限。需求方面,當前需求端進入消費淡季,但隨著下半年地方新增專項債加速發行,或將帶動基建投資,房地產行業處于竣工周期,帶動型材市場。庫存方面,國儲拋儲預期疊加7-8月份的消費淡季,鋁價一定程度上有所承壓,但供應的約束以及低庫存仍將給予鋁價支撐。操作上,建議以逢低買入為主,套期保值者,可以選擇買入虛值看跌期權。

      鋅(ZN)

      暫且觀望

      今日鋅價偏弱震蕩,市場整體上震蕩運行。國家發改委多次強調重視大宗商品價格,并要求想方設法做好大宗商品的保供穩價工作情緒面偏空?;久鎭砜?,國內外鋅礦供應持續恢復,區域加工費止跌回升,在冶煉利潤逐步修復下,冶煉開工將略有提升。需求端受原料價格高位影響采購有限,市場表現低迷,社會庫存因剛需驅動維持小幅去庫狀態。在宏觀面支撐有限,供增需弱的格局下,后期鋅價或存回落風險。整體上,鋅基本面呈現略弱格局,建議暫且觀望,關注寬幅震蕩的區間參與機會,期權暫時觀望。

      鉛(PB)

      暫時觀望

      今日鉛價偏強震蕩。庫存方面,昨日LME鉛庫存10.61萬噸(-1300),SHFE倉單庫存51725噸(151)。產業上,目前鉛錠社會庫存總計為67.9千噸,增加了3.1千噸。供應端,原生鉛企業生產穩定,成品庫存環比降低;再生鉛企業生產虧損有所收窄,出貨積極性開始增加。再生鉛煉廠復工提產與環保檢修并存,預計6月全國再生鉛產量將延續增勢,增幅逾2萬噸至35.6萬噸,供應壓力依然較大。需求端,下游電動自行車鉛酸蓄電池市場季節性淡季,下游蓄電池生產企業成品庫存累增壓力上升。大型電動自行車鉛酸蓄電池生產企業成品庫存累增至15-25天,部分企業的生產基地開工率已經下調了10%-25%,汽車起動電池消費也表現趨弱。整體上,鉛下游進入消費淡季,再生鉛下方成本支撐,建議區間參與。

      鎳(NI)

      暫時觀望

      今日滬鎳主力合約收跌2.09%,持倉量減少1萬手,美元指數反彈,倫鎳18675美元/噸附近運行。7月我國新能源汽車產銷分別完成28.4萬輛和27.1萬輛,環比分別增長14.52%和5.86%,銷量滲透率繼續突破新高至14.56%。庫存方面,截止8/18,LME庫存199110噸(-1272),上期所周度庫存6415噸(-292),上期所倉單4173噸(-6)?;久鎭砜?,供應方面,鎳鐵市場供應偏緊,菲律賓及印尼疫情影響出口運輸,但在不銹鋼廠期單大幅下調的背景下,原料端有所承壓。庫存方面,國內精煉鎳庫存續降至歷史低點。需求方面,近期不銹鋼市場傳來限電限產消息,不銹鋼期貨創出盤面新高。8月9日,福建江蘇甬金304冷軋9月期價意外下調1200元/噸,熄滅市場看多情緒;新能源汽車產銷環比繼續增長,硫酸鎳產能釋放,近期價格高位略有下調。整體上看,預計短期鎳價偏強運行,遠期看供應節奏,同時,關注美元走勢。

      錳硅(SM)

      建議觀望

      近期鋼廠招標基本在7200元/噸以上,需求很強,沖抵了錳硅的高開工率,企業庫存低;港口錳礦現貨報價上調,但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調;錳硅現貨市場價格節節走高,北方出廠承兌報價已上7000元/噸。今日盤中大幅增倉,成交并未同比例放量,今日最高點未破前高,目前期現市場價位均已遠高于期貨礦配比較高的企業的生產成本,可控制倉位擇機入場保值,短線客戶建議觀望。

      硅鐵(SF)

      建議觀望

      近期鋼廠招標基本在7200元/噸以上,需求很強,沖抵了錳硅的高開工率,企業庫存低;港口錳礦現貨報價上調,但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調;錳硅現貨市場價格節節走高,北方出廠承兌報價已上7000元/噸。今日盤中大幅增倉,成交并未同比例放量,今日最高點未破前高,目前期現市場價位均已遠高于期貨礦配比較高的企業的生產成本,可控制倉位擇機入場保值,短線客戶建議觀望。

      不銹鋼(SS)

      多單止盈

      今日不銹鋼期價偏弱震蕩,成交較好,持倉量上升。近期美元指數回升,整體來看宏觀氛圍仍在抑制商品,美聯儲議息決議落地,鷹派觀點令市場多頭熱情退卻,但隨著市場情緒退潮后,鎳價將因基本面支撐筑底后反彈。從鉻來看,目前市場現貨資源緊張,南方地區降水較少,用電成本依舊較高,同時原料鉻礦有上漲趨勢,多方利好對鉻鐵價格形成支撐,價格維持穩中偏強。供應端來看,目前不銹鋼的供應仍維持在高位水平。需求端來看, 4月不銹鋼出口量總量近50萬噸,較3月份環比增10.4萬噸,創出口量的新高位。不銹鋼出口量處于增加趨勢,但4月份的出口量創新高,與4月底公布的鋼鐵產品出口退稅取消政策關系密切。由于5月1日起出口退稅政策取消,部分訂單搶在4月底前完成訂單出口,進一步增加了4月份的出口量。也因此預計未來幾個月的出口量將有減少?,F貨方面,無錫地區不銹鋼現貨價格整體報穩,304冷軋毛邊卷價報價區間16500-17000元/噸, 304熱軋報價區間15900-16200元/噸。操作上建議多單止盈。


      鐵礦石(I)

      空單逢低減倉

      今日鐵礦期貨主力合約大幅下跌。北方港口鐵礦石現貨下跌40元/噸,需求下降預期繼續打壓鐵礦期貨價格。8月份鋼廠嚴格限產,鋼廠開工率僅75%附近。另外鋼廠鐵礦石庫存不低,根據Mysteel調研數據,鋼廠近期以消耗庫存為主,沿江一帶鋼廠鐵礦石庫存45天左右。港口庫存方面,上周國內45港鐵礦石庫存12628萬噸,周環比下降11萬噸。上周澳大利亞和巴西19港鐵礦石發運量2566.6萬噸,環比增加94.2萬噸。本周澳大利亞泊位檢修有所增加,巴西檢修則相對穩定,進口鐵礦石到港量仍將處于高位水平。另外,近期焦炭價格處于高位,為降低原料成本鋼廠采購中低品位鐵礦石為主。因此從我國需求來看,短期鐵礦石主力2201合約將弱勢運行。不過期貨貼水現貨幅度較大,因此建議空單逢低減倉。


      天膠及20號膠

      多單暫時離場

      今日天然橡膠期貨主力2201合約震蕩下方,下方關注60日均線支撐,若跌破60日均線,建議短線多單離場觀望。今日市場交投情緒轉弱,今日橡膠現貨下跌125元/噸,云南SCRWF上海地區報價13300元/噸 ,期貨升水現貨。從供應方面來看,天然橡膠處于增產期,但是東南亞主產國公共衛生事件緊張,對橡膠生產以及出口方面或存在干擾,該因素支撐期貨盤面。需求方面,當前國內輪胎企業開工延續穩定態勢,輪胎廠整體開工維持在五至七成,但目前國內輪胎企業仍舊面臨銷售疲軟和庫存高位壓力。8月份關注汽車產銷量是否環比回升。整體來看,目前天然橡膠基本面仍相對偏弱,國際原油下跌或將帶動合成膠下跌,這間接影響天然橡膠價格。不過受公共衛生事件影響,產膠國生產和運輸方面引起市場關注,橡膠期貨將寬幅震蕩。操作上,建議多單暫時離場,回調企穩后再多單參與。


      PVC(V)

      PVC高位回落,建議短線多單離場

      今日PVC2201合約收十字星。今日PVC現貨小幅下跌,華東主流現匯自提9300-9390元/噸。短期PVC期貨將震蕩運行,其原因,一方面是內蒙古地區限電導致電石供應緊張,外采電石的PVC生產企業成本壓力較大,部分PVC企業受成本減少電石采購同時降低生產負荷或停車檢修,部分內蒙地區PVC企業開工負荷僅保持在5-6成;華東和華南PVC社會庫存不高, PVC生產企業亦暫無拋售壓力;另一方面,下游企業成本壓力較大,按需采購為主,投機性補庫需求較弱,部分下游企業抵觸高價原料,需求因素不利于PVC期貨大幅上漲。國際原油持續下跌,乙烯法PVC成本下降,這亦不利于PVC期貨反彈。因此PVC期貨將繼續調整,建議短線多單離場或暫時觀望。


      燃油(FU)

      前多逐步了結

      PVC主力1709合約回落整理,但整體仍然偏強。當前新疆地區運輸問題成為主要矛盾,單邊上漲超過半個月,國內PVC現貨市場各地貨源仍然不多,期貨大漲提振業者心態,市場氣氛明顯好轉,貿易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約,高度有限。原料電石企業仍處于盈虧邊緣,并因限電、爐況等影響而造成電石生產不足的現象,產量難以繼續攀升,供應增加較為緩慢;另一方面,燒堿行業利潤較好,行業開工率較高。我們認為,電石數貨源供應仍處于矛盾狀態,供需仍不平衡,需要消化庫存保證正常生產。PVC商家惜售明顯,下游市場按需采購,需求穩定。需求端上看,出口仍然占比較大,出口利潤維持高位支撐需求穩步上行。目前,市場缺乏利空,考驗能否站上7000繼續上行。


      乙二醇(EG)

      偏空思路看待

      受基本面供需及成本轉弱預期疊加庫存累積影響,乙二醇期貨主力合約日內承壓延續回落走勢,成交良好,持倉下降24561手至1515011手。前期市場價格維持漲勢主要原因在于成本端支撐作用凸顯以及行業去庫節奏保持良好。原油及煤炭作為乙二醇主要前端生產原材料,其價格重心持續上揚對價格支撐作用逐漸凸顯。此外,前期乙二醇市場去庫化進程保持良好,主要體現在原材料價格持續上漲導致生產利潤大幅縮減進而使得生產裝置開工率出現明顯下滑,供應壓力有所緩解。但隨著利好的因素的逐漸兌現且被市場消化,近期上行略顯乏力。但全球疫情形勢仍舊不樂觀引發全球范圍內原油需求減弱擔憂,且國家有意釋放優質煤炭產能,煤炭及原油價格出現松動,近期表現韌性不足,成本支撐效果減弱。據市場相關信息顯示,三季度乙二醇產能投放較為集中,預計供應壓力將有所凸顯。需求端,當前聚酯行業開工率雖然保持相對堅挺狀態,但庫存天數正逐漸累積,這預示著需求淡季影響依舊存在,終端市場采購情緒一般,開工率存在下滑預期。操作策略上,當前市場依舊具備回調需求,關注成本端變化、庫存數據及供應變動情況。


      紙漿(SP)

      前多逐步了結

      PVC主力1709合約回落整理,但整體仍然偏強。當前新疆地區運輸問題成為主要矛盾,單邊上漲超過半個月,國內PVC現貨市場各地貨源仍然不多,期貨大漲提振業者心態,市場氣氛明顯好轉,貿易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約,高度有限。原料電石企業仍處于盈虧邊緣,并因限電、爐況等影響而造成電石生產不足的現象,產量難以繼續攀升,供應增加較為緩慢;另一方面,燒堿行業利潤較好,行業開工率較高。我們認為,電石數貨源供應仍處于矛盾狀態,供需仍不平衡,需要消化庫存保證正常生產。PVC商家惜售明顯,下游市場按需采購,需求穩定。需求端上看,出口仍然占比較大,出口利潤維持高位支撐需求穩步上行。目前,市場缺乏利空,考驗能否站上7000繼續上行。


      原油(SC)

      空單分批入場

      今日原油主力合約期價收跌3.72%。市場對德爾塔變異毒株持續蔓延可能阻礙經濟復蘇的擔憂加劇,主要新興市場國家的經濟活動放緩,油價表現疲弱。IEA預計2021年需求增長預估為534萬桶/日,較上月預測下修5萬桶/日。目前德爾塔病毒繼續蔓延、新型拉姆達變種出現,全球多地重新采取出行限制措施,多國出口數據展現疲軟跡象,主要新興市場國家出臺的新限制措施,給需求增長前景蒙上陰影。供應方面,IEA對2021年非OPEC供應預計同比增加86萬桶/日,較上月下修4萬桶/日。IEA口徑7月OPEC產量環比增加67萬桶/日至2668萬桶/日,OPEC整體執行率為116%?;久嫫諏е铝擞褪袃r格的連續下跌。此外,全球航空運輸的復蘇勢頭連續回落,在一定程度上證實了市場的焦慮情緒。中長期來看,原油市場將呈現供過于求結構,空單可分批布局。


      瀝青(BU)

      中線仍具做多價值

      今日瀝青主力合約期價收跌2.43%?,F貨方面,8月19日鎮海石化道路瀝青出廠價為4010元/噸。國內終端需求未有明顯增加,加之國際原油價格震蕩波動,瀝青市場心態受到打擊,中下游拿貨謹慎,多按需采購。受公共衛生事件影響,華東及沿江地區部分項目停滯,場內觀望情緒集中,但主力煉廠多發船運及火運,庫存壓力尚可控,因此成交價格持穩。但另一方面,周六周日上海石化、揚子石化瀝青相繼恢復生產,場內資源水平上漲,不過部分煉廠資源轉移至周邊社會庫,支撐煉廠整體庫存水平維持中低位,社會庫存水平上漲。華南及西南云貴地區降雨天氣集中,部分施工項目停滯,且受資金影響,仍有部分項目尚未動工,煉廠及貿易商資源消耗緩慢。瀝青市場短期表現疲軟,但由于瀝青庫存尚可控,中期瀝青仍具做多價值。


      塑料(L)

      塑料期貨下跌,建議1-5正套持有(1-5正套持有)

      今日塑料期貨L2201合約震蕩下跌,近期關注8100元/噸一線能否企穩。國際原油下跌對盤面形成壓力。今日神華PE競拍LLDPE今日無成交 LDPE成交率20%,LDPE供需相對較好,后期LDPE仍將對LLDPE形成一定支撐。LLDPE和HDPE漲幅相對較小。從供需面來看,今日石化企業烯烴庫存在70萬噸上方,聚烯烴供應充裕; LLDPE生產占比提高至38%附近,標品供應有所增加,但仍處于偏低水平,即交割標準品生產比例偏低;PE進口貨價格高于國產PE價格,進口量維持低位,這些因素將對LLDPE期貨形成底部支撐。此外,9月份棚膜需求將逐漸增加。因此短期塑料期貨或隨原油調整,但因標品生產比例偏低,加上后期仍有需求支撐,因此不建議追空。這兩日1-5價差從105元/噸下跌至25元/噸。操作建議方面,單邊建議多單離場,暫時等待機會;套利建議1-5正套謹慎持有。


      聚丙烯(PP)

      PP期貨下跌,建議1-5正套持有(1-5正套)

      今日PP期貨PP2201合約震蕩下跌。近期市場繼續關注新冠病毒德爾塔變種擴散對原油需求的影響,原油震蕩下跌,市場交投情緒轉弱,原油下游包含PP在內的化工品價格走弱。今日PP現貨下跌50-100元/噸。從PP供需來看,近期海國龍油、東莞巨正源、利和知信等裝置檢修,PP檢修裝置較集中,一定程度上減緩供應端的壓力。此外拉絲PP生產比例在26%附近,石化企業多轉產均聚注塑和共聚,8月-9月份下游注塑行業開工率一般均有所回升,因此PP期貨下方仍有支撐。需求方面,據國家統計局數據統計,2021年7月我國塑料制品產量為677.5萬噸,同比下降1%,環比亦下降,短期需求暫無較大亮點。因此明日PP期貨或將隨國際原油繼續下跌。今日1-5價差維持在48元/噸附近,而9-1價差擴大至149元/噸。因此操作建議方面,單邊建議短線多單離場,套利建議逢低參與1-5正套。


      PTA(TA)

      區間思路

      今日TA主力合約偏弱震蕩,當地時間8月15日,阿富汗總統阿什拉夫?加尼離開該國。同日,阿富汗塔利班通過社交媒體發表聲明,批準武裝人員進入該國首都喀布爾。據路透社援引塔利班兩名高級指揮官的話說,目前,塔利班已控制阿富汗總統府。地緣政治消息的擾動使得原油價格下跌,PTA成本端弱勢。庫存端PTA繼續延續累庫狀態,目前下游開工負荷暫未全面開啟,終端反饋暫不積極,庫存壓力比較高,需求情況有待觀察。從上游原料端來看,PX加工差尚可,但PX新裝置投產仍然需要時間,供應新增預期逐步加強。由于PTA供應量有所增加,及PX方面均有新產能的釋放,供應將逐步嚴重,需求重啟,但后續上行乏力,操作上建議區間思路為宜。


      苯乙烯(EB)

      輕倉試空

      今日苯乙烯期價偏弱震蕩。德爾塔變種病毒蔓延引發了市場對石油需求復蘇擔憂,市場關注點仍然是疫情對需求的影響以及全球供求基本面,盡管疫苗應用,但是全球確診病例仍然朝著2億人發展,美國單日新增病例仍然在數萬水平波動。此外,印度、巴西、土耳其、印尼等地疫情仍然嚴重。目前原油市場基本面前景不確定,國際油價區間震蕩,苯乙烯成本端弱勢。從苯乙烯供應端來看,苯乙烯的開工負荷呈現小幅回升趨勢,但苯乙烯目前處在供應壓力之下,隨著開工負荷的回升,預計短期苯乙烯的供應量持續維持高位;需求端來看,目前下游需求穩定,下游EPS、PS 開工平穩,ABS 開工持續維持在高位。庫存端來看,苯乙烯華東港口庫存呈現上升趨勢,供應量有小幅回升,下游平穩的情況下,我們預計短期內苯乙烯庫存或將呈現累庫狀態。操作上,建議輕倉試空。


      焦炭(J)

      空單謹慎持有

      今日焦炭期貨主力(J2201合約)震蕩整理,午后走勢偏穩,成交活躍,持倉量大增?,F貨市場近期行情上漲,成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價3230元/噸(+120),期現基差385元/噸;焦炭總庫存626.77萬噸(-13.6);焦爐綜合產能利用率74.4%(1.12)、全國鋼廠高爐產能利用率69.82%(0.5)。綜合來看,受焦煤價格大幅探漲并造成焦企入爐成本走高的影響,近期焦炭現貨第四輪提漲基本落地,個別焦企已超漲四輪半甚至喊漲五輪。上游方面,受制于原料煤采購困難以及煤價強勢上漲影響,部分地區焦企由于出現虧損或原料不足的情況導致被動減產,其中西北區域焦企受此影響較大。下游方面,鋼廠受近期疫情反復影響周轉效率以及車流緊張等因素影響到貨,鋼廠焦炭庫存已連續數周呈現降庫態勢。港口方面,受鋼廠采購積極的影響,焦炭下水恢復正常,主要焦炭港口庫存整體下降。我們認為,雖然焦炭市場需求存在回落的預期,但當前市場供需關系緊張的問題并未朝著緩解的方向發展,在現貨仍有較強提漲預期的背景下,期貨行情出現實質性下跌的難度較大,預計后市將偏強運行,重點關注鋼廠高爐限產情況,建議投資者空單謹慎持有。


      焦煤(JM)

      暫且觀望

      今日焦煤期貨主力(JM2201合約)大幅上漲,成交活躍,持倉量大增?,F貨市場近期行情大幅上漲,成交良好。京唐港低硫主焦煤平倉價2450元/噸(0),期現基差254.5元/噸;煉焦煤總庫存1958.32萬噸(-59.1);100家獨立焦企庫存可用14.67天(-1)。綜合來看,產地前期停產煤礦逐步恢復,近期煉焦煤市場供應緊張的局面略微改善。但烏海及周邊地區由于后期有綠色礦山治理會議,露天礦產量持續受限,煤價延續漲勢。除主焦煤和肥煤等優質煤種大幅上漲外,氣煤和貧瘦煤等跨境煤種近期也出現大幅上漲由于原煤供應緊張,洗煤廠普遍存在無煤可洗的狀況。同時,在下游積極補庫帶動下,產地煉焦煤延續漲勢。進口方面,蒙古疫情對焦煤進口仍有較大影響,近日口岸因一司機確診暫時關閉。需求方面,雖然當前鋼鐵企業高爐生產基本維持正常狀態,但壓減粗鋼產能、碳達峰以及唐山迎接冬奧會的限產等多項因素均對焦煤需求形成較大的利空預期。我們認為,由于供給端尚未出現有利變化,煉焦煤市場供需關系持續緊張的局面有望進一步延續,而需求回落的預期或難長時期構成對焦煤價格的壓制,預計后市將高位震蕩,重點關注國內煉焦原煤的產出情況,建議投資者暫且觀望。


      動力煤(TC)

      輕倉試空

      今日動力煤期貨主力(ZC201合約)窄幅震蕩,走勢偏穩,成交偏差?,F貨市場近期行情有走弱跡象,成交尚可。秦港5500大卡動力煤平倉價1030元/噸(0),期現基差253.2元/噸;主要港口煤炭庫存4669.9萬噸(-194.8),秦港煤炭疏港量33.8萬噸(-13.3)。綜合來看,近日國家發改委批復了山西、內蒙、黑龍江三省各一家煤礦的核增產能方案,陜西省的煤礦也開始申請增產。隨著國家增產保供政策的持續推進,主產地區煤炭供應出現小幅增加。上游方面,前期排隊裝車的現象明顯緩解,煤礦庫存小幅增加,大部分礦區煤價較穩,個別區域價格下調10元-20元/噸。港口方面,在煤礦、鐵路聯合保供穩價的背景下,近期港口庫存有所回升。由于市場預期用煤高峰期已經過半,港口市場看跌情緒濃厚,貿易商出貨情緒較強,現港口仍以長協保供及剛需調運為主,市場成交不多。下游方面,電廠煤炭庫存普遍不高,但夏季用煤高峰期接近尾聲,終端采購積極性不高。我們認為煤炭市場需求或維持高位后緩慢回落,市場供需關系持續偏緊的預期不再,但當前供需關系緊張的格局亦是事實??紤]到期現基差較高,而短期內現貨大跌尚缺乏契機,預計后市將震蕩整理為主,重點關注疫情及增產背景下的供應端變化,建議投資者輕倉試空。


      甲醇(ME)

      行情或大概率延續震蕩走勢?????????

      受疫情疊加庫存累積影響以及成本端支撐效果減弱拖累,甲醇期貨主力合約日內承壓回落,成交良好,持倉下降23024手至915675手。前期受煤炭價格表現堅挺影響,成本端支撐作用依舊凸顯,對盤面形成較強支撐。此外,受原材料價格采購難度加大以及采購價格提升影響,裝置利潤大幅度縮減,因此部分裝置出現臨時停車及檢修現象導致行業裝置開工率出現下滑。港口庫存方面,前期受行業開工下滑、臺風天氣影響進口到港量等因素影響,庫存有所下降。但近期隨著前期滯港船只到港以及下游需求放緩,庫存有所累庫。當前市場多空因素交織,期價上方壓力依舊存在。據悉,下半年仍將有大量新增產能集中兌現,后續伴隨著前期檢修裝置陸續重啟,供應仍存增量預期。需求端,傳統下游需求仍處7-8月份淡季周期影響,而甲醇制烯烴方面存在檢修預期,因此需求韌性略顯不足,對盤面難以形成明顯利好。整體來看,我們認為當前市場雖然不具備明顯的上漲及下跌行情,震蕩狀態有望延續,關注歐美地區甲醇利潤變化、疫情影響下下游需求表現,操作上仍以區間交易思路為主。


      尿素(UR)

      觀望

      今日尿素主力合約期價收跌0.55%?,F貨方面,8月19日山東地區小顆粒尿素報價為2630元/噸。供應方面,前期檢修和短停尿素裝置陸續恢復,短期日產量小幅增加。本周國內尿素開工負荷率68.12%,環比上漲3.33%,周同比下滑7.33%。周度產量為103.93萬噸,環比上漲5.13%,周同比下滑6.06%。港口庫存方面,集港貨物陸續流入,短期港存延續累庫趨勢;企業庫存方面,受西北地區貨源流出影響,廠家出貨放緩,庫存壓力增加。綜合來看國內尿素市場供應量充足。需求方面,復合肥方面,東北地區冬儲預收已經開始,企業多執行不定價計息,開工率低位。下游經銷商對于秋儲肥提貨積極性逐步提升,市場交投趨于活躍;膠合板方面,淡季氣氛濃郁,開工積極性不高;農業需求方面,短期無集中農需跟進,部分地區存少量追肥。整體來看,供需基本面結構變動不大,但須注意政策面上的變化。操作上,建議暫時觀望。


      玻璃(FG)

      關注疫情對企業產銷影響????

      受多地爆發疫情影響,交通管制措施出臺,企業外銷出貨受限明顯,產銷減弱帶動庫存短期上漲。受上述因素影響疊加黑色板塊整體偏弱拖累,近期期價重心有所下移,日內在黑色板塊走弱推動下再度走跌,成交良好,持倉增加4976手至351572手。前期隨著河南地區出現極端暴雨天氣疊加江浙滬地區受強臺風影響,玻璃產銷出現一定程度回落。與此同時,由于玻璃前期漲勢過于迅速,交易所頻繁出臺提高合約保證金以及限制開倉手數的措施以期平穩市場價格。在提高09合約保證金消息發布后,玻璃提前進入移倉換月,而在隨后公布的限制開倉限額公告使得多頭資金在新主力合約反擊情緒逐漸降溫,多頭資金主動獲利撤離,市場在下旬應聲進入回調走勢。從市場信號來看,我們認為交易所正積極釋放價格穩控的信號,因此在傳統需求淡季以及惡劣天氣局部影響下,本輪價格回調仍舊存有空間。但當前玻璃供需邏輯依舊未發生實質改變,供應增量預期有限且地產行業仍將處于竣工周期中,需求存有驅動,因此短期關注國內疫情防控對盤面影響,而中長期逢低買入策略依舊有效。


      白糖(SR)

      區間操作

      今日鄭糖主力價格震蕩偏弱走勢,收于5958元/噸,收跌幅0.67%。國際方面,周三ICE原糖價震蕩偏強,漲幅0.9%。巴西中南部地區經歷第二次霜凍,持續干旱和近期霜凍支撐原糖上漲。國內方面,截止7月30日,國內糖廠已經全部收榨完畢,糖期全國共生產食糖1066.05萬噸,比上制糖期同期多產糖25.33萬噸。其中,產蔗糖912.79萬噸;產甜菜糖153.26萬噸。截至 2021 年7月底,本制糖期全國累計銷售食糖 589.26 萬噸,累計銷糖率55.28%。其中,銷售甘蔗糖 470.26 萬噸,銷糖率 51.52%,銷售甜菜糖 119 萬噸,銷糖率 77.65%。隨著天氣轉熱,冷飲類終端消費有一定好轉,國內進入傳統消費旺季。隨著ICE原糖持續上漲,對應國內加工糖廠對泰國原糖的采購成本增加,對國內糖現貨價格支撐,國內加工糖廠價格底部上移?,F貨價參考區間5500-5700元/噸,預計短期國內現貨市場保持穩中有漲態勢,操作上建議投資者短線區間操作為宜。

      農產品
                 研發團隊

      玉米及玉米淀粉

      區間參與

      今日玉米主力合約偏弱震蕩,收于2552元/噸。國際方面,USDA8月玉米供需報告對2021/22年度美玉米產量、消費量、出口量及期末庫存預估均有所下調。其中2021/22年度美玉米單產預估從上月預測的179.5蒲式耳每英畝下調至174.6蒲式耳每英畝,美玉米產量預估下降2.7%至147.5億蒲式耳。需求方面,美玉米飼料需求下調1億蒲式耳至56.25億蒲式耳,而燃料乙醇的玉米需求量則與上月預測持平。美玉米出口量預期下調至24億蒲式耳,2021/22年度美玉米期末庫存預估下降至12.42億蒲式耳,庫存消費比進一步降至8.48%。全球玉米方面,2021/22年度全球玉米產量、總消費量及出口量預估均下調,全球玉米期末庫存預估下降至2.84億噸。報告對市場影響中性偏多。國內方面全國玉米現貨價格穩中小跌,哈爾濱玉米市場價格為2460-2520元/噸,長春地區玉米市場價格為2610-2740元/噸,山東深加工玉米收購均價約在2850-2880元/噸左右;港口地區玉米價格穩定,遼寧錦州港口收購價2650-2660元/噸;廣東港口玉米主流價格在2750-2780元/噸。需求端來看,玉米深加工企業開機率有所回升,深加工企業庫存有所回落。但是深加工利潤仍延續虧損,深加工玉米短期需求雖有所提升,卻難以支撐玉米價格持續上行。飼料養殖端來看,豬價持續低迷養殖戶陷入深度虧損,飼料和養殖企業多使用玉米替代品來降低成本。同時玉米替代品供應較為充足,而玉米價格相對較高,替代谷物優勢仍較為明顯,玉米飼用需求較為疲軟。供應方面目前貿易商抗價心理有所松動,深加工企業到貨量有所回升。新作方面,受玉米種植利潤擴大刺激,新作玉米種植面積預計擴大。目前產區降水較往年有所提高,玉米生長環節的降水較為充足。未來需持續關注氣候對玉米生長的影響。而新季種植成本較前期大幅提升,種植成本將對新季玉米價格形成支撐。綜合來看玉米基本面壓力仍存同時政策性谷物投放對玉米市場施壓,操作上建議關注區間高拋低吸參與為主,持續關注新季玉米產區天氣情況、政策調控情況。

      大豆(A)

      暫且觀望

      國產大豆優質貨源偏少,農戶大豆庫存基本出清,大豆流通量較為緊張,但湖北地區早熟豆開始逐步上市,新作供應有所增加。大豆高價抑制下游需求,但近期受疫情因素影響,貿易商采購積極性有所增加。政策方面,省儲拍賣對大豆形成壓力,但大豆拍賣成交情況較好,同時國儲收購為豆價提供托底。豆一整體維持震蕩格局,操作上建議暫且觀望。

      豆粕(M)

      多單逢高減倉

      8月份USDA供需報告首次下調2021/22年度美豆單產至50.0萬噸,驗證了干旱帶來美豆減產損失,但壓榨量以及出口量下滑抵消美豆減產影響,期末庫存基本維持不變。8月份美豆進入關鍵結莢期,本周美豆優良率較上周持平,截至8月15日當周,美豆優良率為57%,上周為60%,去年同期為72%。從未來兩周表現來看,中西部地區晴雨交替,整體有利于結莢期大豆產量增長,未來一周美豆產區有望迎來一輪廣泛降雨,降雨范圍將惠及北部干旱地區,美豆維持震蕩走勢。國內方面,本周開機率大幅回升,截至8月13日當周,大豆壓榨量197萬噸,上周175萬噸,近兩周豆粕提貨好轉,導致庫存大幅下降,截至8月13日當周,豆粕庫存為90.72萬噸,環比減少8.44%,同比減少9.87%。進口大豆到港高峰已過,豆粕供應壓力逐步緩解,近期壓榨利潤有所修復。操作上建議多單逢高減倉。豆粕期權方面,建議賣出寬跨式期權頭寸。

      豆油(Y)

      暫且觀望

      7月份美豆壓榨量回升,同時豆油消費消費大幅下降,帶動豆油庫存止降回升,NOPA數據顯示,7月份美國大豆壓榨量422萬噸,環比增加1.8%,同比減少10.2%,7月份美豆油庫存降至16.17億磅,環比上升5.2%,同比下降0.1%,美豆油供應偏緊局面有所緩解。國內方面,豆油消費仍處仍淡季,但開學及中秋備貨即將啟動,或將對后期消費形成支撐。本周豆油提貨好轉,豆油庫存止升轉降,截至8月13日當周,國內豆油庫存為94.41萬噸,環比減少2.14%,同比減少11.86%。建議暫且觀望。

      棕櫚油(P)

      多單減倉

      7月份馬棕產量反季節性大幅下降,導致庫存止升轉降,7月底,馬棕庫存為1496460噸,同比下降11.87%,環比下降7.3%。馬棕處于季節性增產周期,但馬來和印尼兩大棕櫚油主產國疫情仍在上升階段,勞動力不足的矛盾短期難以解決,sppoma數據顯示8月1-15日馬棕產量較上月同期增加10.61%,關注8月產量恢復情況。出口方面,盡管印度對棕櫚油進口政策的調整,對棕櫚油出口形成支撐,但印尼進一步將8月毛棕櫚油出口稅由116美元/噸下調至93美元/噸,馬棕出口份額或被印尼擠占,8月上旬馬棕出口轉弱,船運機構ITS/Amspec數據分別顯示,8月1-15日馬棕出口較上月同期下降23.9%/21%。綜合來看,棕櫚油主要矛盾仍集中在供應端,供應風險使得馬棕庫存難以恢復。國內方面,疫情因素影響棕櫚油到港卸船,棕櫚油庫存再度下降,截至8月13日當周,國內棕櫚油庫存為35.83萬噸,環比增加4.28%,同比減少25.26%。棕櫚油庫存整體仍處低位。操作上建議多單減倉。 期權方面,建議牛市價差期權頭寸。

      菜籽類

      暫且觀望

      加拿大菜籽減產損失難以逆轉,對菜籽價格形成支撐。菜粕方面,水產需求處于旺季,菜粕提貨速度有所好轉,但菜粕庫存水平處于相對高位,同時顆粒粕供應較為充足,對菜粕形成抑制,操作上建議暫且觀望。菜油方面,7、8月份進口菜油到港量增加,沿海菜油庫存逐步累積,供應較為寬松,而菜油需求表現相對疲弱,截至8月13日當周,華東華南地區菜油庫存為35.3萬噸,環比減少0.28%,同比增加177.73%。操作上建議暫且觀望。期權方面,建議賣出菜粕寬跨式期權頭寸。

      雞蛋(JD)

      短線日內交易為主

      今日雞蛋主力合約震蕩偏強運行,收于4351元/500kg,收漲幅0.69%。8月19日主產區雞蛋均價4.67元/斤,全國雞蛋價格穩中有落,大碼雞蛋庫存緊缺支撐底部蛋價。截止7月31日雞蛋存欄環比略有小減,存欄量11.84億只同比下降10.03%,環比減少0.42%,8月新開產蛋雞將陸續增加,但整體處于偏低水平,大碼蛋庫存整體偏緊對底部蛋價起到支撐作用。近期隨著雞蛋價格轉弱,而飼料成本持續處于高位,養殖戶養殖利潤微薄。下游市場高價難銷,貿易商在產區采購積極性一般,行情稍顯弱勢,預計短期雞蛋價格或將開始穩弱運行。淘汰雞方面,8月19日全國均價雞蛋價格5.95元/斤,整體7月淘汰雞出欄量明顯增加,屠宰企業冷凍品走貨不快,收購老雞積極性不高,屠宰企業大多維持低開工率。目前適齡待淘老雞不多,部分養殖單位低價壓欄惜售,出欄量不大,截止本周老雞整體出欄量較上周略減。當前北方氣溫開始升高,雞蛋質量問題開始顯現,下游采購心態趨于謹慎。本周貿易商在產地拿貨量略有增加,整體生產、流通環節庫存均有所減少??偟膩碚f,近期雞蛋現貨市場利好因素有所增多,現貨蛋價穩中上調,期貨貼水,建議投資者日內操作為宜。

      蘋果(AP)

      日內交易為主

      今日蘋果主力價格偏弱下行,收于6010元/噸,收跌幅2.28%。當前蘋果好貨銷售走勢變慢,需求轉弱,全國各冷庫處在清理庫存階段。近期新富士蘋果價格繼續偏弱運行,山東地區優質好貨80#以上一二級條紅均價為2.2-2.3,陜西地區晚熟紅富士70#均價2.1/斤。截止7月30國蘋果冷庫庫存量約為223.29,山東省庫容比占27.9%,山西省庫容比占1.9%?;久媲闆r來看,需求疲弱仍然是市場的主要矛盾點,由于今年整體庫存量較大,當前依然是以客商調自存貨少量發往市場,出庫量不大,調果農貨現象較少,產地交易主要以低價高次果為主,果農通貨交易極少,交易冷清。隨著應季水果上量的沖擊,且具有比較優勢,加之今年各地客商較少,且總入庫量較往年要多,前期入庫價格較高,整體交易清淡。新季蘋果集中上市價格較去年略低,操作上建議投資者日內交易為主,謹慎控制倉位,關注冷庫庫存消化情況及新果銷售走貨情況。

      粳米(RR)

      暫且觀望

      受拋儲延長傳聞影響,鄭棉大幅回調,并在15000元/噸暫做整理。本周儲備棉輪出底價15007元/噸,較上周上調43元/噸。隨著鄭棉倉單持續流出,倉單壓力有所減輕,7月21日鄭棉注冊倉單減少26至2459張,預報倉單減少0至5張,兩者合計相當于98560噸棉花。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水,因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口,鄭棉基差快速收斂后,現貨價格對鄭棉形成壓制。操作上建議暫且觀望。

      紅棗(CJ)

      暫且觀望

      受拋儲延長傳聞影響,鄭棉大幅回調,并在15000元/噸暫做整理。本周儲備棉輪出底價15007元/噸,較上周上調43元/噸。隨著鄭棉倉單持續流出,倉單壓力有所減輕,7月21日鄭棉注冊倉單減少26至2459張,預報倉單減少0至5張,兩者合計相當于98560噸棉花。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水,因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口,鄭棉基差快速收斂后,現貨價格對鄭棉形成壓制。操作上建議暫且觀望。


      棉花及棉紗

      多單謹慎持有

      今日鄭棉主力震蕩偏弱運行,收于18265元/噸,收跌幅0.46%。國際方面,周三ICE棉花震蕩運行,收盤結算價94.83美分/磅。USDA 8月棉花供需報告中對2021/22年度美棉花預測中,產量、出口和期末庫存預估均有所下調。其中2021/22年度美棉花產量調減53.6萬包,國內消費量依然與上月持平,而出口比7月預估減少20萬包和期末庫存調減30萬包。美棉8月庫消比為17.14% 較上月減少了1.5個百分點。2021/22美陸地棉農場均價為80美分/磅,高于2020/21年度價格66.5美分/磅。全球棉花方面,2021/22年度全球棉花產量較7月調減55萬包下調約0.46%,其中巴西、美國和烏茲別克斯坦等國均下調產量;而新年度全球棉花消費量8月上調17萬包較上月調增約0.14%,其中巴基斯坦和孟加拉國上調消費量。2021/22年度8月供需報告預測中全球棉花期末庫存為8723萬包,較7月調減約51萬包,下調幅度約0.58%;全球庫銷比由7月的51.89%下降至51.44%,報告整體利多。國內方面,8月18日儲備棉輪出銷售資源9338.37噸,實際成交9338.37噸,成交率100%。平均成交價格17990元/噸,較前一日下跌3元/噸,折3128價格19188元/噸,較前一日上漲26元/噸。當前棉花商業庫存仍處高位,且7月市場儲備棉輪出及進口棉滑準稅配額落實,利空消息釋放完畢,疊加2021年進口棉滑準稅配額申請企業信息已公示,紡企即將領導配額。儲備棉輪出持續成交率達100%,市場參與者積極競買,促進了交易活躍度。新疆面積單產雙降,下年度減產幅度可能約20%左右,市場提前交易搶收;新棉成本高企,助推市場看漲預期。下游消費表現依舊良好,呈現淡季不淡行情,當前紡紗利潤較好,開機負荷率依然維持高位,成品庫低位回升,原料補庫有重啟現象,60萬噸拋儲成交火爆繼續刺激棉價沖高。但是,近期Delta變種病毒在國內出現后,目前疫情已蔓延至全國10省市22地,變種病毒傳播速度之快、范圍之廣在一定程度上或將打擊市場信心,不利于下游消費的恢復。操作上建議01合約多單繼續持有。


      生豬(LH)

      偏空看待

      今日生豬期貨偏弱運行,收于17360元/噸?,F貨方面,全國外三元出欄生豬均價為14.57元/公斤,較前日均價下跌0.14元/公斤。目前養殖端出欄積極性較高,市場豬源供應相對充足。受新冠疫情影響短期消費受到限制,需求復蘇仍較為遲緩,終端消費仍呈現疲軟態勢。短期來看市場供需僵持,生豬現貨或窄幅偏弱調整。中長期來看,隨著大肥存欄不斷消化生豬出欄體重持續下降,疊加下半年需求好轉等因素,豬價具備一定的反彈基礎。然而前期落后產能母豬大量淘汰,淘汰母豬彌補了一部分由生豬出欄體重下降而減少的邊際供給;同時屠宰企業凍品庫存處于高位、需求恢復在新冠疫情反復的背景下存在著不確定性都將限制豬價的上漲空間。長期產能恢復方面,雖然能繁母豬增量有所放緩,但生豬存欄長周期恢復的邏輯未變,后期供應壓力仍較大。綜合來看近月合約臨近交割,盤面仍有升水,基差回歸或通過期價下跌來實現。而01合約雖對應消費旺季,市場有一定預期。但近期現貨難有大幅提振,盤面向上的驅動較弱疊加在近月合約下行的帶動下預計短期震蕩偏弱調整。操作上建議偏空看待;套利方面可逢低介入1-5正套,持續關注現貨走勢及疫情防控情況。


      花生(PK)

      觀望為宜

      今日花生期貨震蕩下行,花生主力合約PK2110收于9080元/噸。目前國內花生市場交易較為清淡,新季花生零星上市,市場等待新作上市。油廠以消化庫存為主,由于目前花生壓榨利潤較低下游需求仍未有明顯提振。進口方面,目前仍有進口花生仍到港,但成交價格走低。此外,新季花生種植面積可能同比有所減少且河南地區暴雨天氣可能導致主產區花生單產下滑,仍需持續關注產區天氣對于花生生長的影響。綜合來看目前國內花生市場在等待新作上市,舊作交易較為清淡。而由于新作花生種植面積有所減少且前期主產區遭遇暴雨天氣,市場對新季花生產量和質量的影響擔憂仍存。預計短期花生或震蕩調整為主,操作上建議觀望為宜,持續關注產區天氣變化情況。


      金屬研發團隊成員

      黃慧雯(Z0010132),李白瑜

      能源化工研發團隊成員

      黃慧雯(Z0010132)韋鳳琴,郭金諾, 李吉龍

      農產品研發團隊成員

      雍恒(Z0011282),李天堯

      宏觀股指研發團隊成員

      王舟懿(Z0000394)


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